近日，“新式茶饮”又一次成为市场瞩目的焦点。首先是中国邮政跨界售卖奶茶，引得众多消费者排队采购。随后奈雪的茶最终通过上市聆讯，成为准“新式茶饮第一股”，还破除了此前“流血上市”的传闻，其在2020年经调整后的净利润为1664.3万元人民币，实现了扭亏为盈。

邮政入局，奈雪上市，奶茶的钱真的好赚吗？

资料图 中新经纬摄

资本疯狂追捧

近日，福建福州市的中邮大药房内，有一家名为“邮氧的茶”的奶茶店，它“走红”了，吸引了不少消费者前来打卡，还出现了排队购买的情况。

公开资料表明，中邮大药房是中邮恒泰药业有限公司旗下的药品零售药房。中邮恒泰药业有限公司的最大股东是中国邮政集团的全资子公司中邮资本管理有限公司。“邮氧的茶”是中邮恒泰药业有限公司所引进的合作项目。

邮政进入新式茶饮领域，这在预料之外，却也在情理之中 。近些年来，新式茶饮十分火爆 ，吸引了众多资本纷纷加入 。

以喜茶和奈雪的茶这两大头部品牌作为例子，天眼查数据表明，从2016年开始，喜茶已经完成了三轮融资，投资方包含IDG资本、今日投资、高瓴资本等，A轮和B轮融资金额总计超过5亿元，C轮融资金额虽然没有公布，但是有消息说，经过此轮融资后喜茶估值或许超过160亿元。

奈雪的茶已经完成了五轮融资，投资方有天图投资、弘晖资本等 。最新一轮融资是在今年年初 ，那时 ，据媒体报道 ，奈雪的茶完成了C轮1亿多美元的融资 ，领投方是太盟投资集团(PAG) 。本轮融资之后 ，奈雪的茶估值接近20亿美元(约130亿人民币) 。

喜茶的融资历程，奈雪的茶的融资历程，数据来源为天眼查，由中新经纬闫淑鑫制图。

此外，有传闻说，奶茶界被称作“拼多多”的蜜雪冰城，已完成首轮融资，融资金额为20亿元，由龙珠资本、高瓴资本联合领投，融资完成后，蜜雪冰城的估值超过200亿元。

天眼查数据表明，自2021年开始，新式茶饮赛道出现了将近十起融资事件，这些事件的融资总额超过了8亿元。

赚钱也很烧钱

众多资本纷纷涌入这一赛道，新式茶饮到底赚不赚钱呢？也许我们可以在奈雪的茶的招股书中寻得答案。

据奈雪的茶招股书，建立一间奈雪的茶标准茶饮店所需时间视各茶饮店的规模及位置而定，耗时两至三个月。截至2021年3月31日，开设每间标准茶饮店的平均投资成本约为人民币180万元，开设每间奈雪PRO茶饮店的平均投资成本约为人民币100万元。2018年及2019年开业的奈雪的茶茶饮店，整体上实现了15.5个月的茶饮店投资回收期。奈雪的茶茶饮店，在往绩记录期间，首次实现盈亏平衡，所用时间约在4个月以内 。

也就是说，开一间奈雪的茶茶饮店，投资180万元，在4个月内就能实现盈亏平衡，15.5个月可回本 。据媒体报道，肯德基的新店投资回收期大约为2年，必胜客的新店投资回收期则为3至4年 。

这就不难明白为何奈雪的茶持续大量开店。招股书表明，2015年11月，奈雪的茶于深圳开设了第一间茶饮店。在2018年至2020年期间，其门店数量持续迅猛增长，从155间增长到327间，再到2020年的491间。截止到2021年5月31日，其门店数量已达556间。

奈雪的茶门店数量有增长情况，数据来源于奈雪的茶招股书，由中新经纬闫淑鑫制图。

奈雪的茶创始人彭心在接受媒体采访时称，赴港上市并非因缺钱，“过去融资不多，2020年之前只有天图这一个投资人，从一家店发展到全国500多家店，还有众多伙伴，钱从哪来？是门店自己挣的。”

招股书表明，在2018年，奈雪的茶实现收入10.87亿元，在2019年，其实现收入25.02亿元，在2020年，实现收入30.57亿元。然而，因为存在较高的原材料成本、租金成本、人员成本、营销成本等情况，奈雪的茶此前曾连续两年亏损。2018年，该公司经调整后的净利润亏损5658.0万元，2019年，其经调整后的净利润亏损1173.5万元，直到2020年才扭亏为盈，盈利1664.3万元。

最新数据显示，在截至2021年3月31日的三个月里，奈雪的茶收入达到9.59亿元，经调整后净利润为730万元。在报告期内，奈雪的茶门店经营利润率为16.8% 。

盘古智库高级研究员江瀚向中新经纬客户端表示，奈雪的茶之前出现亏损，主要是该公司在扩张、营销等方面成本压力较大，因而前期出现盈利难的问题，不过，大部分茶饮品牌能保证盈利，整体来看，行业利润水平相对较高 。

申万宏源曾在研报中指出，茶饮行业投资回收期通常在1至1.5年左右，企业盈利还有提升空间。申万宏源表示，经过对单店模型进行剖析，奈雪的茶成熟单店营业利润率预计约为25%。相对成熟的中端加盟品牌，像一点点，其加盟业主的经营利润率能够在25%至30%之间。蜜雪冰城的经营利润率则为15%左右。

至于后续改善，申万宏源觉得，大面积门店依然起着品牌营销的作用，假设未来开店主要是小面积店，那么预期同店利润率会结构性提升，同时，规模扩大产生的规模效应能进一步降低成本以及总部费用率，进而提升利润率水平。

新式茶饮的钱并不好赚

根据奈雪的茶招股书显示，到2020年12月31日时，中国大概有34.8万间现制茶饮店，这些现制茶饮的平均售价是13元，其中大概有3400间高端现制茶饮店，它们现制茶饮的平均售价不少于20元。与此同时，有大约10千间现制茶饮连锁店，这些连锁店被界定为全国拥有1间以上门店的品牌，它们在全国经营着约21万间门店，其中约有100个是高端现制茶饮连锁店，这些高端现制茶饮连锁店在全国经营约2500间茶饮店。

摆在这30多万间门店面前，有一个问题日趋严重，那就是产品同质化。只要有一款产品在消费者中开始流行，其他品牌就会争相推出类似产品。所以，定期推出创新且优质的产品，以及提高消费者忠诚度的能力，对新式茶饮品牌而言尤为重要。

奈雪的茶在招股书中表明，它平均每周大概会推出一种新饮品，自2018年起该公司已推出60种季节性产品 ，并且奈雪的茶宣称，要在中国大众里进一步树立品牌知名度来吸引新客户并留住现有客户，还需要在销售及营销方面持续投入大量资金 。

数据显示，2018年奈雪的茶产生广告及推广开支3938.4万元，2019年产生6748.4万元，2020年产生8217.2万元。然而，并非所有市场参与者都具备这样的实力。

资料图 中新经纬摄

除了产品同质化这一问题之外，怎样守住食品安全的红线，同样是该行业面临的一项重大挑战。前段时间，蜜雪冰城旗下的一家门店被曝光存在篡改食材有效期的情况，还违规使用隔夜奶浆，此事一度引发了广泛的议论。

中国食品产业分析师朱丹蓬觉得，蜜雪冰城出现食品安全问题，主要缘由是其进行低利润扩张，还加速开店。蜜雪冰城定价偏低，利润空间被进一步压缩，这致使其对员工以及门店的管理出现漏洞 。

中新经纬客户端留意到，这件事被曝光以后，一位蜜雪冰城的加盟商曾讲过，“只要有利润可赚，就不会去做这种事情。蜜雪冰城产品的单价很低，然而当下房租高昂，人工成本也高，外卖收费的比率还很高，只能从这里节省出一部分成本。”

朱丹蓬表示，食品安全问题是国内新式茶饮店存在的一个大隐患，那些以加盟作为主要模式的品牌，更容易出现此类问题。

江瀚认为，新式茶饮是个不错的赛道，然而该行业实际上已处于红海竞争状态，在此情形下，各品牌只能靠品质来决定胜负，能更好吸引消费者、使消费者反复购买的品牌，能不断推陈出新、给消费者更多新鲜尝试的品牌，这些都是当前困扰新式茶饮品牌发展的核心问题 。

发展前景仍被看好

据灼识咨询报告显示，从零售消费价值方面计算，2020年中国现制茶饮的市场总规模大约是1136亿元，预计到2025年这个规模会达到3400亿元，其复合年增长率为24.5% 。

中信建投在研报中指出，新式茶饮运用了品牌升级的创新手段，运用了强IP推广的创新手段，运用了供应链整合的创新手段，运用了数字化升级的创新手段，运用了网红营销等创新手段，从而避免了传统茶饮的红海搏杀。

新式茶饮继承了中国的茶饮文化，还发展了这一文化，它符合中国消费者的口味偏好，更紧紧抓住了Z世代消费者的需求。新式茶饮中90后消费者的占比达到了55%，这一占比远高于传统的原叶茶和袋泡茶。中信建投称 。

此外，该机构指出，从消费者画像来看，超过50%的新式茶饮消费者月均可支配收入在8000元以上，82%的消费者拥有高等教育背景 ，这部分消费群体品牌忠诚度更高 ，更加重视健康营养等元素 ，对产品价格敏感度较低 。

另一方面，疫情和数字化促使茶饮消费中外卖所占的比例加快增长，品牌依靠外卖服务减少了对经营场地的依赖，在节省租金成本的情况下保持较高的经营效率。数据表明，2020年，奈雪的茶的外卖订单占比从2018年的7.5%提升到了31.9%。

申万宏源研报表明，中国现制茶饮行业正处在加速成长以兑现红利的阶段。该机构觉得，茶饮行业跟餐饮行业相似，消费者口味偏好具有多样性，消费具有高频性，这决定了茶饮行业具有极度长尾的特性。喜茶、奈雪的茶和海底捞在门店选址方面有很高的重合度，依据海底捞门店空间来类推，我们觉得单一中高端茶饮品牌在全国范围内，门店数量在远期有潜在拓展到3000家以上的可能性。

中信建投还指出，国内现制茶饮行业有着较大的发展潜力，在近些年里，它仍然处于高投入阶段，并且处于差异化竞争时期。

随着越来越多玩家加入，新式茶饮市场逐渐进入高速发展节点，也进入高速增长节点，在这一节点下，整个行业仍有继续扩容的空间与可能性，对于市场参与者来说，未来比拼的更多是品牌效应以及规模壁垒，而这也是企业核心竞争力的体现 朱丹蓬表示

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