黄金 ETF 的优势在于交易成本低，这与纸黄金产品相比是其特点。然而，它的交易时段存在缺陷，并且提金门槛也设置得过高。

文/本刊记者 尹娟

6 月开始，国内黄金投资者有了新选择，即黄金 ETF。经过近 4 年筹备，华安的黄金易 ETF 和国泰黄金 ETF 被推向市场。

黄金 ETF 与市场上众多黄金投资产品相比，它最大的特点是跨越了金交所和证券交易所这两个平台。ETF 以黄金作为基础资产，是追踪现货黄金价格波动的金融衍生产品。而投资者是在证券市场上进行 ETF 的交易。华安的黄金 ETF 主要投资于上海黄金交易所内的黄金现货合约，ETF 的份额与黄金资产相互对应，实物金存放在上海黄金交易所金库内。国泰的黄金 ETF 也主要投资于上海黄金交易所内的黄金现货合约，ETF 的份额与黄金资产相互对应，实物金存放在上海黄金交易所金库内。满足一定条件时，投资者可对华安的黄金 ETF 进行提金操作，也可对国泰的黄金 ETF 进行提金操作。

看上去，黄金 ETF 与商业银行的“纸黄金”有相似之处，同时黄金 ETF 也与金交所的实物黄金账户交易有相似之处。那么投资者究竟该如何进行选择呢？

黄金ETF交易成本较低

国内市场主要有两大“纸黄金”业务交易系统。其一，是商业银行自主开发的账户黄金交易系统，像中行、工行和建行都开设了银行品牌的账户黄金交易。其二，上海黄金交易所与各大商业银行推出的实物黄金交易系统也可以支持投资者进行“纸黄金”的交易。

在“纸黄金”交易中，交易手续费是单边点差。一般将其设置为 0.4 元~0.5 元/克并固定收取。今年以来黄金价格下跌幅度较大，把点差换算成交易成本后，若以目前 255 元/克的黄金价格来计算，单边的手续费比例在 0.16%~0.2%之间。金交所的“实物金”账户交易是以成交金额为基数来收取一定比例的手续费。在金交所开设的实物黄金账户金系统中，以及在各大商业银行开设的实物黄金账户金系统中，实行的手续费率大约为 0.2%。

黄金 ETF 的交易成本由两部分构成。其一，是券商所收取的交易佣金，通常处于 0.03%至 0.08%这个范围。其二，是黄金 ETF 产品在上市交易时，买一价与卖一价之间的买卖差价。国泰黄金 ETF 在交易中引入主动做市商制度，这对降低买卖差价是有好处的。按照较为理想的情况来估算，其最小买卖价差为 0.001 元，大概是总价的 0.04%到 0.05%。这样一来，一买一卖之间，最低的手续费是 0.03%乘以 2 再加上 0.04%，结果为 0.1%，这个手续费远低于纸黄金产品。

黄金 ETF 有一项基金的管理费用。两只黄金 ETF 的年管理费是 0.6%。在纸黄金中不存在这样的费用。

金交所产品提金门槛低

上文提到，黄金 ETF 与实物黄金存在对应关系，这是该投资产品的优势之一。然而，从两只 ETF 提取实物黄金来看，条件较高，账户中的 ETF 需达到 30 万份，相当于 3 公斤标准金砖时，才可申请提取实物金。按当前金价计算，投资额需达到 75 万元，显然这一门槛不具大众化特点。

商业银行的纸黄金主要具有交易作用，不能提供实物黄金的提取。金交所支持实物黄金提取的品种主要有三种，其一，可按 100 克的整数倍进行提取；其二是 Au99.99，需按 1000 克的整数倍提取；其三是 Au99.95 金锭，可按 3000 克的整数倍提取。以目前的黄金价格报价为依据，提取交易所的金条，所需资金最低大概为 2.5 万元。同时，金交所的提金费用也不是很高。

纸黄金连续交易优势突显

黄金 ETF 可进行 T+0 交易，当日买入的份额当日就能卖出，从理论层面来讲实现了风险不过夜。然而，投资者需要注意的是，黄金 ETF 是在证券交易平台进行交易的，证券交易的时间较短，只有上午和下午两个交易时段，这种交易时间的特性本身存在着先天的缺陷，因为黄金在国际上活跃的交易时间是在夜间。

纸黄金优势较为突出。其一，商业银行的纸黄金品种通常具备 24 小时交易的机制；其二，金交所的系统也已经实现了夜市交易。这些特点更有利于短线投资者更好地把握黄金市场的机会。