美团外卖今天突破3000万单，就写写美团吧。

1，核心业务(到店，酒旅，外卖)

到店，酒店&旅游

GMV

2017 1581

2018 1768，yoy 11.8%

19Q1 46.4，yoy 15.1%

2035，yoy 15.1%

收入

2017 108.5

2018 158.4，yoy 45.99%

19Q1 44.92，yoy 43.2%

226.8，yoy 43.2%

到店业务的毛利率较高，一直处于 88%到 90%之间。GMV 的增速虽有所放缓，但变现率空间较为良好。粗略估计，2 到 3 年后，此业务的年收入约为 350 亿，净利率为 50%，净利润达 175 亿。

外卖

GMV

2017 1711

2018 2828，yoy 65.3%

19Q1 756，yoy 38.6%

3919.6，yoy 38.6%

收入

2017 210.3

2018 381.4，yoy 81.4%

19Q1 107.1，yoy 51.7%

578.6，yoy 51.7%

单笔毛利

2018，0.82元(63.93亿笔，52.7亿毛利)

19Q1，0.93元(16.626亿笔，15.4亿毛利)

单笔收入

2018，5.97元

19Q1，6.44元

外卖今年的增速较为良好。在第一季度，仍保持着 38.6%的年增长。2 到 3 年后，大致估计日均订单量在 5000 万单左右。从收入的规模来看，确实比到店业务大很多。然而，令人遗憾的是，这块业务的利润并不丰厚，毛利率较低。目前，每笔业务的毛利还不到 1 元。大致估计未来一单能赚 1 元钱。一年的净利润为 182.5 亿。（坦白地说，外卖的净资产收益率不高。）

- 净菜以及买菜越来越方便，像盒马、叮咚买菜等平台的发展导致需求萎缩。

千团大战取得胜利，接着又在酒店间夜数方面位居第一，在外卖领域占据第一（份额达 65%），这三场战役使得美团成就了神一般的地位，吸引了无数粉丝。

2，新业务

快驴

目前的进展情况不太顺利。它的体量大概还不到美菜的十分之一。去年进行了扩张，今年应该采取比较保守的策略，在少数几个城市加大投入力度。

美菜在某些品类方面，已经构建起了较为庞大的规模优势，并且在往上游发展的过程中表现良好。

单车

去年以高价购入摩拜，然而之后一直未进行投入，也未大量铺设新车，并且老车使用 2 - 3 年后，其体验逐渐变差。财报未公开透露具体数据，大致估计日订单应在 500 - 600 万单。

单车日单在之前就已经突破了 2000 万。无论是进一步向更基层的地方下沉，像千县计划那样；还是向一线城市发起进攻，比如在上海的不少地方，这里的单车数量已经比摩拜的多了，并且车的更新也让用户体验更好。这些举措都在巩固自身的优势。

的电单车，在三四线城市发展也不错，投放很早就超过百万辆。

RMS

美团被称作 RMS，去年通过线上和线下的地推行动，开展了一场“翻身战”。仅从门店数量来看，确实处于绝对的首位。然而，它也遭遇了一些状况：其一，小店占比较多，这类客户的续存率非常低，大概在 40%左右，其中有不少都已经倒闭了；其二，在服务连锁客户方面能力较弱，产品未能跟上步伐，相较于二维火和哗啦啦等，口碑方面存在差距。

这个行业剩下的有持续战斗力的玩家已经为数不多了。小店需要降低获取客户的成本，很难通过持续付费来赚钱。连锁餐厅需要其产品能够跟得上。

生鲜

小象基本已经放弃。

美团买菜目前处于小范围试点阶段，所开的店数量比较有限，大概有小几十家。至少到现在，美团还没有下定决心。

从日前的融资新闻来判断，叮咚买菜的日订单量突破了 40 万，其门店的数量应当是大于 500 家的。

兴盛优选是生鲜的另一个潜在对手，7 月的 GMV 有望突破 8 亿，其最近一轮的估值为 7 亿美金。

这个行业的最大对手是阿里。在规模体量方面，阿里遥遥领先；在决心方面，阿里遥遥领先；在预算方面，阿里遥遥领先；在创新能力方面，阿里也遥遥领先。

我的判断，美团在生鲜更多是尝试，下决心，还早。

打车

打车选择聚合模式，效果通常不会太好，与期望的效果相差较大。在短期内，美团在打车以及其他出行板块不会投入过多。

生鲜看起来似乎与外卖和配送更相关。然而，我认为美团更注重出行。

兴哥出行的心不死，且野心很大。

随着电动汽车的发展，软硬一体化的推进，无人驾驶的进步，制造商的边界变得越来越模糊，软件商的边界也越来越模糊，运营商的边界同样越来越模糊。机会是存在的，并且这个机会还很大。

uber 呢？lyft 呢？还有滴滴？还是特斯拉、蔚来、小鹏以及车和家？亦或是比亚迪、通用、丰田？

其他

比如金融，收单，民宿等等，谈的必要性不强。

总体来讲，新业务进展都不怎么顺利。。。

3，市值

目前的股价，64.8港币一股，对应市值3295亿人民币。

团购，外卖按之前的预测，2-3年后，净利357.5亿。

15倍，5362.5亿。

20倍，7150亿。

25倍，8937.5亿。

新业务如果能够跑出 100 亿美金的业务规模，大概总体计算能达到 1000 亿。

2 到 3 年后，美团大概能达到 6000 亿人民币的价值，也就是说能赚取 1 到 2 倍的利润。

当然，有这样的假设：阿里旗下的口碑，ele 依然表现不佳，没有受到降维打击对到店/外卖业务的冲击（也许是微信，也许是抖音快手小红书，又或许是出现了新的业务）。

4，口碑和ele

口碑目前尚未很好地摸到门道，并且团队实力较弱，所以应该很难对美团构成威胁。

阿里应该是比较受重视的。在最近一年里，人员和组织方式一直在进行调整。市场份额基本稳住了。据说在阿里接盘之前，每个月都要下降 1%。以前阿里只会进行补贴，现在知道既要供给又要补贴一起抓了。

有进步，然而差距依然较大。若要追赶上去，就需要具备足够的时间以及耐心。不过，这位老大是否具备耐心，集团对这位老大是否具备耐心，将会是一个极为重大的考验。

5，一些挑战

核心团队的股票少，会是个很大的挑战。

正因如此，美团不敢对新业务大规模投入，比如单车。

上市后过早地加大变现率，持续提升变现率，甚至在与商家沟通时表现得简单粗暴，这种行为可能埋下仇恨的种子。

今天就简单聊聊，更没有认真讨论，叙事逻辑也有点像二级市场。