最近，宣布进入外卖市场，并通过备受瞩目的宣布进入了外卖市场，毫无疑问，这给市场带来了巨大的张力。

根据风贸易站的新闻，伯恩斯坦发布了一份研究报告，即和在外卖领域的竞争并不是传统意义上市场份额的竞争。更深层次的动机是“即时零售”周围两侧的新一轮战略布局。

的参赛作品更多是由于它对即时零售业务增长的反应，而在长尾餐饮市场中的优势捍卫了它。尽管从长远来看，市场对双方的股价表现出了过度担忧，但该竞争可能会使投资者有机会收回估值。

进入：防御和进攻的双重考虑

这次的入场既防御又令人反感。

伯恩斯坦说，一方面，迈图安近年来在即时零售业中迅速上升。它的总交易量（GTV）在2024年达到了约270亿元人民币，预计将在2025年增长到330亿元人民币。这项业务的迅速扩张，尤其是在传统的强大类别（例如每日必需品）中，给带来了巨大压力。

另一方面，还希望利用外卖业务将新的流量和订购增长带入其核心电子商务系统。特别是在激烈的电子商务竞争的背景下，通过扩大高频和急需的外卖服务，预计将改善用户保留率并扩大其业务界限。

此外，的外卖业务还对其电子商务业务增长产生了期望。通过粮食交付业务的排水，可以进一步增加其平台的用户活动和交易量。数据表明，的DAU（日常活跃用户的数量）在过去几个月中已实现适度的增长，而应用程序的数量增加了20％以上。

的响应策略：长尾优势和精确的反击

面对的“侧翼突袭”，表现出稳定的防守态度。

伯恩斯坦说，梅图安在长尾餐饮市场上具有明显的优势，其外卖业务涵盖了从街头商店到大型连锁餐厅的各个领域，并且已经建立了完整的服务网络。相比之下，目前专注于短尾需求，即主要基于连锁品牌的餐饮订单。尽管订单交易量的这一部分很高，但总体利润率很低，对平台的依赖程度有限。

伯恩斯坦（）认为，梅图安（）的响应策略是利用其在长尾市场中的优势，并通过精确的营销投资来抵制JD的进攻。 拥有一个庞大的地面运营团队，可以深入各个城市的角落，并为中小型餐厅提供交通支持。同时，还在增加对即时零售业务的持续投资，以维持和扩大新兴消费者方案的市场份额。

财务影响：竞争的另一面

伯恩斯坦认为，尽管市场对和之间的竞争表现出了过多的担忧，但从财务角度来看，双方的损失可能并不像市场预期的那样严重。

对于而言，尽管其订单量可能会在一定程度上受到打击，但短尾订单的利润率相对较小。 的核心业务（企业和店内服务）仍然具有良好的盈利能力，其非GAAP净利润预计将达到约49亿元人民币。

对于，外卖业务中的损失可能只是暂时的。尽管在4月的单位损失近10元，但已开始调整其策略，以减少骑手的补贴，并要求商人分享一些用户的补贴。此外，的电子商务业务仍然具有强大的增长潜力，其非GAAP净利润预计将达到约47亿元人民币。

的股票价格最近达到了130港元的大约130港元，而的股价已达到30美元左右。但是，伯恩斯坦认为，随着竞争的合理化和投资者对预期的2026年市盈率的接受，双方的股价有望在未来几个季度进行估值维修。