和是今年最受欢迎的两个“腾讯”独角兽，宣布很快就会列出。

这将是一件好事。

但是，在阅读了和的招股说明书之后，我始终觉得这是不对的：从逻辑上讲，随着腾讯的输血，这两家公司唯一不必担心的是公开。

上市的最大意义是筹集资金，但和并不缺钱。 刚刚在4月由领导的将近30亿美元的融资，目前持有86亿元人民币的现金； 的现金储备超过300亿元人民币，这并不计入几个月前全部收购所消耗的钱。

相反，对于这两家公司而言，他们渴望在获利之前上市，以及如何消除投资者的怀疑是一个巨大的挑战。 仅建立了三年，其损失仍在扩大。至于梅图安（），外卖战还没有结束，出租车战争才刚刚开始。

如果您选择在此阶段公开公开，那么您的估值水平显然会大大降低。

除了招股说明书中不令人满意的财务数据外，平台上的假货尚未得到有效管理。 CEO in a " " that " can grow and ", when with " " and to the to the of , the one for the of of 's总部。

当前的潮汐状况，甚至使 感到有些受害，这突显了与一家成熟的电子商务公司有多远。

对于王宁（Wang Xing），他决心将梅图恩（）建立成超过1000亿美元的公司，他的上市也有些痛苦：迈图安（）最乐观的估值不超过600亿美元。在一些保守的分析师看来，它很难在上一轮融资中保持其280亿美元的估值。

到处都采取了行动，形成了一个庞大的系统，涵盖了集体购买，外卖和旅行。但是，各种业务的利润遥不可及，相互协同的关系仍在概念上，这使的故事变得复杂和模糊。

此外，列出的急促速度并不符合过去基于腾讯的公司的“平静”风格。去年11月在香港证券交易所上市的中国文学作品在整整五年后长大了，结束了所有“战争”。它仅以超过5亿元的年净利润进入资本市场。

毕竟，““自己的儿子”和“神儿子”是“内部和外部”之间的区别。作为一个全资子公司，在业务的核心圈子中，并不断向的娱乐帝国提供IP“ Feed”。也将来自整个娱乐业的资源献上了资源。

和不能那么幸运。

腾讯本身反复尝试了水域，最后承认这是“缺乏基因”，而且做得不好。它的投资考虑仅关注从头到尾的“流量”一词。

腾讯挥舞着“交通棒”来吸引和来支持，但是的业务，无论是主要的社交网络，游戏还是电影和电视，以及娱乐，都很难与和形成真正的协同作用。在一定程度上，双方的业务彼此相反。例如，使用的社交交流方法被认为是在微信中的“引起共享”。即使存在“投资关系”，也必须“密封”。

因此，帮助和在自己的系统上变得更大，更强大，并创新他们的商业模式从未成为的计划。只要它们处于腾讯系统中，腾讯就达到了目标：扩大自己的交通使用情况。

但是和得到了什么？这只是腾讯“交通游戏”的入门资格。

进入市场后，您必须使用这些流量并另外支付腾讯。 的招股说明书透露，仅在今年的第一季度，它支付给腾讯的总付款处理，广告和云服务就达到了2亿多。没有这些支出，几乎可以打破。

的处境更加尴尬。为了填补付款过程中的空白，付款敢于在没有许可证的情况下上网并促进付款。但是，当我们到达微信服务窗口时， Pay被“ cast割”而没有任何惊喜：在微信上订购 只能由微信支付。微信导演的交通仍然用于促进微信支付。

有时，您很难判断腾讯是否已将其核心资源授予投资公司，或者这些公司是否已成为的长期约束客户。

但是，只有愿意成为“有约束力的客户”，才能为他们开辟差距。您是否看到像这样的“局外人”根本无法出现在微信上。

但是，较长的和被困在腾讯的流量中，他们自己的优势将被“吞噬”，尤其是在试图为迷你程序建立“生态学”的背景下。

该应用程序的大多数功能都可以在迷你程序中实现，这将导致和的流量。随着时间的流逝，它们将成为微信甚至更为微不足道的数千个迷你节目之一。 在对“ ”之前的独家采访中意识到：“如果我死了，不会死。有成千上万的儿子。”

这显然不是和想要的。

最基本的事情是，随着和的发展，对这两家公司的“交通”的意义很快将越来越小。这对于尤为重要。该招股说明书表明，在过去三年中的销售和营销费用上涨，到今年第一季度同一时期的总收入的92.3％，这表明的客户习惯的难度急剧增加，这表明的交通股度耗尽了的交通量。令人惊讶的是，这个股息时期仅持续了一年多。

和Wang Xing应该能够意识到，仓库，物流，运营，付款和大数据是电子商务和O2O业务的基础，但这显然不是擅长的。即使沉迷于腾讯的流量，也会推迟核心竞争力的培养。今年6月，甚至因商人权利保护和抗议罚款而暴露出来，这表明对商人的运营和管理能力较弱。 投资者 Zhen在采访中还承认，没有太多时间来解决电子商务的基本问题。

由于流量和难以提供业务资源和指导，腾讯的投资或战略合作有些糟糕。它开始看起来很漂亮，但最后，它仍然需要找到另一条出路并弥补债务。

于2014年与建立了战略合作，并且是第一个进入微信服务窗口的人，两年前就经历了这种瓶颈体验。根据的说法，在解释为什么其增长率在2016年5月下降时， CFO 指出：“在整个垂直类别中，引起的交通转换在本季度大幅下降，这对增长率产生了不利影响。”

交通股息耗尽后，的GMV（总商品交易量）连续四个季度的增长率低于。 目前最关注的是如何摆脱对腾腾流量的依赖并找到新的增长点。今年6月中旬，的突然投资显然是其“撤销”步骤之一。

过去的一堂课可能是未来葬礼的老师。即使已被列出的也是如此，和的“解放”可能更加紧迫。在这种背景下，和的斗争的关键是在腾讯之外引入资金和资源，然后返回建立业务的“基础设施”。

这有多容易？

很难走出“交通”的舒适区；但是，当一群对“流量”迷信的公司将“互联网的下半年”交给微信和腾讯时，任何试图离开腾讯的“交通游戏”并专注于发展自己的业务的“叛逆举动”几乎遇到了腾讯的狙击手。选择公开并成为一家上市公司可能是他们的华山路。

但是，这种互联网如何迫使和急忙公开，这是正常的“互联网生态系统”？