简短的视频平台已完成其转型，并已验证其业务模型。

从概念到利润，再到净利润的爆炸性增长，“成熟度”已成为平台经济的核心主张，并将继续通过公司的增长而运转。

此前，发布了其2024年财务报告和第四季度财务报告。财务报告显示，在2024年获得了1268.9亿元人民币的收入，同比增长11.8％；股东可归因的净利润为153.44亿元人民币，同比增长139.8％；全年调整后的净利润为1771.6亿元人民币，同比增长72.5％；营业利润为152.87亿元人民币，同比增长137.7％。

据报道，这是获得了大规模盈利能力的第二年。

净利润的收入减慢和爆炸性增长表明，平台经济已经进入了新阶段。

目前，对于平台经济，它已经通过了燃烧资金来交换用户的阶段。在用户增长遇到天花板之后，资本要求公司快速完成从规模到利润的转型。

当盈利能力成为衡量公司质量的最重要考虑因素时，任何不赚钱的平台都将被市场放弃。 显然已经实现了其分阶段的利润目标。

汉字金融预计，在未来两年中，库阿胡苏的净利润将继续增加。

从用户量表的角度来看，第四季度应用程序的平均每月活跃用户达到7.36亿，同比增长5.0％，创纪录的高；每日活跃用户的平均量达到4.01亿，同比增长4.8％；用户使用时间的同比增加了5.8％。从这个角度来看，的用户增长已经达到了瓶颈。如果您想打破僵局，出国已成为唯一可行的选择，但它并不小。

值得注意的是，当平台通过“新招聘”阶段时，商业货币化的结果肯定会使市场闪耀。 的创始人兼首席执行官 表示：“在2024年，在“基于技术的和用户首先”的概念下，我们将使用AI技术充分赋予现有内容和商业生态系统，为用户和合作伙伴创造更多的价值，并为用户和合作伙伴创造更多的价值，并实现强大的活跃用户，超过了4亿的稳定效果。稳定的绩效，稳定地构成了稳定的成绩，稳定的成立型，Ku稳定成立，Ku稳定成立，Ku稳定地构成了KU的稳定成果。自去年6月推出以来， AI模型一直在迭代，并保持了其领先的行业地位。”

他还说，现在处于行业转型的最前沿，在该行业转型中，人工智能技术和视频模型可以重塑视频内容创建，增强用户体验并扩大业务生态系统的界限。汉字金融认为，AI将成为下一阶段的新故事。

令人满意的答案表

从的收入结构来看，其主要收入来源分为三个主要领域，即在线营销服务，电子商务和实时广播。

2024年，库阿胡苏（）的在线营销服务为724亿元人民币，而去年同期为603亿元人民币，同比增长20.1％。该业务占公司总收入的57.1％，使其成为公司最重要的收入来源。特别是在第四季度，其在线营销收入首次超过200亿元人民币，达到了2006亿元人民币。此外，AIGC功能已大大提高了客户营销材料的生产效率，而第四季度AIGC营销材料的平均每日消费超过3000万元人民币。

它的实时广播业务收入为371亿元人民币，而去年同期为391亿元人民币，同比下降5.1％。面对现场广播业务的下降，解释说，这是该公司为建立健康且可持续的现场广播生态系统所努力而造成的。

实际上，作为电子商务领域的重要入口，商业模式的全部成熟度以及整体环境的影响，实时广播部门的增长率下降甚至增长的下降是不可避免的。我们认为，现场广播业务的增长率下降并非异常。

根据财务报告，2024年，库阿胡苏（）的电子商务GMV达到1.39万亿元，而去年同期为1.18万亿元，同比增长了近18％。可以看出，电子商务部门具有巨大的潜力。特别是在第四季度，的电子商务GMV在第四季度为4621亿元人民币，同比增长14.4％。在本季度，的电子商务每月活跃的买家达到1.43亿。

此外，第四季度的用户规模也达到了创纪录的高度，其平均每月活跃用户达到7.36亿。

应当指出的是，在2024年，库阿胡（）的其他服务收入为174亿元人民币，同比增长23.4％。

面对令人满意的“答题表”，市场表现还不够“兴奋”。根据最新数据，在四月之后，库阿胡苏的性能要比Hang Seng 指数强，但仍下降了7.9％。

最新的收盘价为2156.9亿港元，相当于2029亿元人民币。据报道，库阿舒（）已经在底部侧面交易了四年，并且随着绩效的持续提高，股票价格并没有反映出其实际价值。

为了提高股票价格，库舒沙（）选择增加其回购工作。它在2024年7月宣布，该公司将在未来三年内回购不超过160亿港元，并计划从2024年8月8日至2025年5月30日实施60亿港元的第一个时期。

根据统计数据，库豪（）在2023年的B级股票中总共回购了约16亿港元； 2024年，库阿胡苏（）的回购规模进一步增加到约60亿港元；自今年年初以来，的回购金额约为15.5亿港元。根据财务报告，截至2024年底，的运营活动净现金流量为297.87亿元人民币，这表明有能力支持股票回购并保持稳定的财务状况。

汉字金融认为，在当前的市场环境下，持续稳定的回购表明，库舒沙（）强烈的信心和决心回馈股东。当然，面对市场表现，我们认为我们应该耐心等待趋势的到来。

此外，其财务报告还表明，库阿胡苏的研发支出在2024年达到122亿元人民币，约占年收入总收入的10％。

“无价”的快速手

演出发行后，机构对的表现相对满意。

高盛（ ）发表了一份研究报告，称库阿胡苏（）的人工智能策略和库阿胡苏（）的货币化潜力极为引人注目，管理层认为，库阿胡舒（）在库阿胡苏（）的人工智能中具有技术优势。此外，在2025年，在高基础下，广告业务领域的管理预计将努力增长14％至15％。与此同时，管理层预计，2025年电子商务业务的总商品交易量（GMV）的同比增长，同比增长13％，主要由广泛的电子社区驱动，而现场电子商务则预期的是，现场工作是预期的。

因此，高盛（ ）维持的“买入”评级，并将其目标价提高到62港元。

麦格理（）发表了一份研究报告，称库阿胡舒（）在去年第四季度的表现基本上符合期望，并且电子商务业务的佣金率略有弱。人们认为，这是为了为高质量的商人提供更多的交通支持。它希望视觉生成模型“ ke ling”将在全球取得成功，并正在开放内容创建的新时代，并且还向投资者展示了其AI商业化功能。因此，保持的“优于市场的表现”评级。

国际通信银行（Bank of ）发表了一份研究报告，称其对库阿胡苏（）在2025年的收入增长的期望保持期望，预计电子商务GMV的同比增长13％，行业竞争的影响将继续。货架的货币化率的提高可能会略微优化佣金率。在线营销收入同比增长14％，第一季度受到高基础的影响。其他收入增长了20％，而收入增加了收入的增加。考虑增加AI计算电源投资以抵消成本和费用优化。

国际通讯银行表示，库阿胡的核心业务稳定。该公司的 AI一直在迭代和升级。目前，的视频效果是世界上第一个，并且已经形成了2C订阅 +访问 +定制方案解决方案货币化模型。截至2月，累计商业收入已得到1亿元人民币。因此，它保持了的“买入”评级，并将公司的目标价格提高到64港元。

天冯证券发布了一份研究报告，称考虑到该公司的外部流通广告的高增长率可能会导致收入的增加，该银行预计该公司的营业收入从2025年到2026年的营业收入分别为1413亿元和1522亿元。考虑到该公司对AI的投资增加，该银行预计该公司在2025年至2026年的调整后的净利润分别为196亿元人民币和234亿元人民币，因此它将维持的“买入”评级。

4月15日， 2.0的2.0版和下的 2.0的2.0版本在全球范围内正式发布。数据显示，自去年6月发布以来， AI总共完成了20多次迭代，截至目前，全球用户群已经超过2200万。

汉字金融认为，随着平台经济进入新的阶段，库阿胡苏的未来净利润水平将继续提高，并且随着AI的发展进入深水，在下一阶段的目标也将过渡到AI-。目前，的动态价值比率仅为13倍，大大低于等公司。汉字金融公司认为，随着平台经济的进一步加深，库阿胡苏的估值将在未来继续恢复。